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基于熵值法的小水电投资风险评价

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热度273票 浏览104次 时间:2015年5月14日 12:56

tO'h O3M0作者:江波 秦茂国

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!n3mHBe1Q-r.u&nK-ugw0摘要:小水电开发项目因自身特点所限及周边环境影响,投资风险较大。为了识别和控制小水电项目投资风险,建立了评价指标体系。将熵值法模型用于该类项目的投资风险评价实证中,逐层客观求解了评价指标的熵值与熵权,全面衡量了小水电项目面临的政策、经济、技术、移民与环境等方面的风险。将所建模型用于3个不同地区小水电开发方案的风险评价,求取了各方案的系统熵值,对比得出投资风险最小的方案。该模型为小水电项目投资风险评价提供了新的思路,提高了投资风险评估的科学性与可操作性。

5u(q"{ rB,}x0 水利新闻 F i'd.X3]4s|p-u{

关键词:投资风险; 风险评价; 熵值法; 小水电

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YO^DG0中图法分类号: TV51 文献标志码: A水利新闻&~7n0Z M:}S#v$w zO

UAj{-YWf*I"Z0Risk evaluation of small hydropower projects investment based on entropy method水利新闻3Ie}7p-B,N ?

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JIANG Bo,QIN Maoguo

Wn,Lz+a5}$a^0 水利新闻!j6l&]4ek G

Abstract: The investment risk of small hydropower project is large due to its characteristics and its influence on environment.The evaluation index system is established by identifying the investment risk of small hydropower stations.In demonstration of investment risk evaluation,the entropy model is used to calculate the entropy value and weight of the evaluation index layer by layer,and the risks in policy,economy,technology and resettlement are evaluated.The model is applied in risk evaluation for development schemes of 3 small hydropower projects and the entropy value of each scheme is calculated.The scheme with the smallest investment risk is obtained by comparison.The risk evaluation model on the basis of entropy method provides new thoughts for risk evaluation of small hydropower projects investment and improves its scientificalness and feasibility.

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Key words: investment risk; risk evaluation; entropy method; small hydropower station

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)P A } [2d/L~0在我国,小水电系指装机容量25 MW 及以下的水力发电站和地方小电网。2005 年2 月,我国颁布了《可再生能源法》,鼓励包括小水电在内的可再生能源的开发。小水电资源广泛分布于农村地区和偏远山区,小水电的开发不仅可弥补当地能源供应的不足,还可能极大地促进农村经济社会的全面发展。同时,小水电资源开发也给投资人带来可观的效益回报,有很大的发展前景。此外,由于小水电开发规模小、运行维护简单,相对于大型水电站而言,小水电对居民生活、环境与生态的影响都会更小,因此,小水电作为一种绿色能源,也是21 世纪前20 a中国能源开发的热点。然而,小水电项目的投资具有数额相对较大、回收期长、无变现能力、管理系统复杂,以及影响因素多、产能收益不确定等特点,很大程度上加大了投资风险和决策难度[1]。水利新闻F ]0L%_5G^%]

"ylS.wP},Y0现有的投资风险评价研究大多采用敏感性分析法、层次分析法、BP 神经网络方法、模糊综合评价法[2-4]等,此外,还有一些学者运用了数学模型,如期权博弈模型、新型多准则MCDM 决策模型[5]、考虑时间因素的CAPM 模型[6]等。以上方法或者直接源自专家的主观经验,缺乏客观依据; 或者对参考数据的数量与精确度要求过高,对于发展不完善、研究水平较低的小水电发电项目而言,数据的全面采集比较困难[7]。水利新闻$f9SUe4Zp.nK:K2d

kAR c1wf`!^6XL0本文以建设于不同地区的3 个小水电站为例,尝试引入熵值法来评估并对比小水电投资风险。熵值法是通过判断某个指标的离散程度来对系统的不确定性作出的一种度量,能够很好地解决研究对象样本数据不足、评价较主观的问题,客观而系统地分析各个评价指标对综合评价结果的影响程度,为业主或投资方在小水电建设项目决策中提供科学参考。水利新闻9p4im/g9y*w h]N

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1 评价指标体系构建

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7?#h$J*X0y0pR/?0小水电项目在建设与运行方面存在着多种不确定特性,加之周边环境影响,相关政策的变化,因此,面临诸多不确定的风险因素。总的来说,小水电投资风险因素主要包括政策风险、经济风险、技术风险以及移民与环境风险[8-9]。结合相关文献与具体资料,构建了小水电项目投资风险评价指标体系,见表1。

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(1) 政策风险是指项目所在地政策变化可能带来的风险。新电力体制造成了发电企业成本高、竞价上网竞争力弱等不利局面。随着国家出台的资源、经济与生态3 方面的补偿机制政策,变相给投资者增加了投资成本。此外,小水电项目须接受各种专项审查审批,造成了项目立项程序复杂、手续繁冗、周期延长、成本增大。

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(2) 经济风险是指国家或社会某些影响较大的经济因素发生变化所引起的风险。其中,由于小水电的上网电价对整个地方的经济发展都有相当的联动作用,因此受到国家及地方政府的严格管制,当前政府管制是影响电价的最重要因素。然而,过于严格的电价管制不仅会影响小水电项目上网电量的输出,而且会降低整个项目的综合效益。此外,小水电项目的贷款办理手续繁琐、利率计算不合理,造成了项目融资困难、资金不足的困境,极大阻碍了项目的建设发展。水利新闻zsDpb f @

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(3) 技术风险是指一些项目技术条件的不确定性所带来的风险。例如,勘察与设计未能全面考虑工程地质情况,采用的新技术与技术规范未能发挥应有效果,相关设备与人员技术已落后却未及时更新与优选等问题,均会导致投资估算不准、建设进度受阻、未来运营不顺甚至发生质量事故。(4) 移民与环境风险是指水电工程引起的移民、淹没土地等现实问题所带来的风险。其中,移民搬迁协议是否合理、征地补偿是否到位、移民工程是否按期完成等,都是小水电项目业主须认真考虑的问题。

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2 基于熵值法的投资风险评价模型水利新闻S2Uw{ R5s

(OH&{-QQ F02.1 指标体系中指标层影响概率的确定水利新闻2y n!d9y~%@6O^ [*q

vVomI+f02.1.1 设置参数值

Sy#TFG`)F3d0 水利新闻0H+g6}s nA3l

本文对小水电项目投资方案进行风险评价,须对投资风险指标体系中的各个指标进行量化对比。根据小水电建设与运营的相关资料及文献,依次确定了各指标的相应参数值,提高了风险评价的可操作性。水利新闻@/_L }'?a"|

Z@a&p5c4o!yC}02.1.2 标准化处理

sQ4I^b x0

4sr*rYh1}EB0假设一个小水电投资项目决策有n 个备选方案,由于建设的选址、条件、当地政府支持度等情况均不同,方案的各项指标参数值也会不同。设第j 个方案反映在指标层Ci上的值为yij。由原始数据yij构成的原始矩阵设为Y,且Y={yij},i=1,2,…,m; j=1,2,…,n。

j0L~IDT0 水利新闻+I T`'h4h1?n LcS

为了消除指标间不同量纲的影响,以方便指标的比较和计算,须进行指标参数的标准化处理,并求取标准化矩阵R={rij} 。指标标准化处理的计算公式为

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O1^8E+f1U;m0rij=| yij-m{yi} | /max{yj} (1)水利新闻b*Fib]ms0OF

5{e;L$?e{0其中,max{yi} 取yi的极大值再增5%,min{yi}取yi的极小值再减5%。对于m{yi} ,当yij为正向指标时,m{yi}=min{yi} ,当yij为负向指标时,m{yi} =max{yi} ; rij为yij的标准化值。水利新闻$x2?g v/L H

CH'^qQ02.1.3 确定影响概率评价指标yij

1GL*ZfJ_5b0 水利新闻OtZW+G(E` B

的标准化值rij表示在指标Ci上第j 个方案的具体得分,将rij作归一化处理后,即可得到在第i 个指标下第j 个方案的得分占该指标总得分的比重,也同时代表第i 个指标对第j 个方案熵值变化的影响概率[10]

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5f q;Hf)v @ hW0`02.2 指标体系中准则层熵值的确定水利新闻3X1q!CZ}I?:zr @

o"x2g`tA0结合上一节确定的指标层权重,进一步计算小水电投资风险指标体系中准则层的指标熵值,依据熵的定义式,计算准则层熵值[11]水利新闻)R4f0{B^?.`/d5~[X

水利新闻&_+P){0Jn6bU

6?5J.i|M/I{0

i,PS,e8@;F#wl7j0式中,kB为系统准则层的熵系数,且kB=1 / lnk0,k0为准则层Bj的个数; Pi为每个子因素影响整个系统熵值变化的概率大小,即Pi=ωij; mj为表示准则层下第j 个方案的三级指标个数。

9~*? x5WY7y0 水利新闻I9U6m4N*M:h(|1W

2.3 指标体系中目标层熵值的确定与评价

D.r0b[.o)N0

ZjD`.vV8[%U0依据熵的定义式,计算得到指标体系中目标层熵值函数水利新闻t"F w,E3Q]!y

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uA4t ]#urll@o0 水利新闻S u*d_6T vxTp+l

式中,kj为评价指标体系中准则层的熵权,计算公式为

X hE-C2?$H ]z0 水利新闻P E$]/N$lU$v

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4F.L \E\ x0根据各方案的目标层熵值,对各方案进行优劣排序,熵值越大则系统风险越大,反之则越小。

TO1G]x&C;A*x\0 水利新闻A4d4ne Gh-wGT'a

3 评价模型的应用水利新闻vkm+fG#~Zj

"F^&Q+hT03.1 实例介绍

7J$?,g5{fT7_@`0

VF2HNyS s0选取了分别建设于江苏省、河南省与青海省的3个小水电项目投资方案A1、A2、A3,专家根据其选址情况、当地社会政策条件及现场管理配套设施等相关资料,通过具体数据对比,分别进行了指标层的客观性评价,具体结果见表2。

7nxua.~2B"U v,R^C0

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$H L;M4p.c:q%_0G0 水利新闻c*m.b X+k'@

3.2 模型应用水利新闻*m4[6TQ$P V!Z%lS2F?U

p6e M6Q dr0根据式(1) 、(2) ,对指标层原始数据进行标准化处理,标准矩阵与相应影响概率分别如下3.2 模型应用根据式(1) 、(2) ,对指标层原始数据进行标准化处理,标准矩阵与相应影响概率分别如下水利新闻D)k(N9Wmj

D8A8w'T?^E I0水利新闻n l'c^e\1~|

水利新闻0dH|mn)d0W"k

再由式(3) ,(5) ,取k0=4,mj=3,结合求得的ωij矩阵,可得该指标体系中准则层级指标的熵值HBj与熵权kj,具体见表3,4。

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/\!s$C6b G$@*Tq&vr0 水利新闻sS yR g

将表3 和表4 数据代入公式(4) ,求出目标层一级指标下3 个方案的熵值,记为HA=(0.655 0.4380.582) 。由熵的定义可知,建于河南省的方案A2风险最小,江苏省的方案A1风险最大。

%o!B9Bz5~3^[,u0 水利新闻(?3R/p*z6b6CoM5Nlq

4 结语水利新闻Qt#k*p'c Jb

/r(y.U L.NAg!C0本文评价结果表明,电力体制较完善且上网电价较高的发达地区小水电站并不一定是投资风险最小的,而融资困难、人才缺乏且发电量较低的落后地区小水电站也并不一定是投资风险最大的,只有各个指标综合得分最高的方案,才是投资风险最低的优选对象。水利新闻+R/Bx2I(Qu|

)o8\cz%p ^0本文选用熵值法进行小水电投资风险的评价研究,通过建立投资风险评价的指标体系,设定用于数据分析的指标参数值,在此基础上计算各层指标的熵值与熵权。

B/~#Is1^#H7[0

'z+@ZOv"E#JF0基于熵值法的小水电投资风险评价方法克服了AHP 等评价方法赋权的主观性,以及数据繁冗难以归整的缺点,体现了一定的可操作性和科学性。然而,各参数值的设定有一定的片面性,未能充分反映指标的意义,还需要通过进一步研究加以补充完善。水利新闻+g6{#ZC sXw

水利新闻O}Is+d#v5U,[;l

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作者简介:江波,男,经济师,主要从事水电工程建设管理与投资管理工作。水利新闻;D%e{0k POg0Z

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